創意(3443)(GUC)是一家半導體設計服務公司，為全球客戶提供先進的ASIC設計和晶圓代工服務。最近的報告顯示，GUC有望通過5nm AI ASIC專案進一步提高其業績，該專案將在1Q24進入量產，為GUC在2024年的收入貢獻約2億美元。
此外，GUC的第二大客戶蘇州中科的業務已經恢復，並且根據供應鏈檢查，中國網路項目的晶圓訂單變得更加積極，這意味著短期內GUC的盈利可能會有上行潛力。
基於以上因素，分析師提高了對GUC的評級，並調高了其目標價，將其與同行業公司世芯(3661)(Alchip)的評估進行了匹配。同時，中國半導體本土化的強勁勢頭也將對GUC帶來利好。
但是GUC未來贏得先進項目的能力仍是關鍵風險。晶圓代工業務本質上是一個高風險、高資本的行業，GUC需要不斷投入以維持其先進技術的競爭力。同時世芯與創意也是在全球AI浪潮下受益者。
總結，大摩升評創意至OW, 預估23-25年EPS: $33/$37.9/52.7, 毛利率31.2%/ 27.9%/ 27.9%。升評著眼幾個理由：
1）北美AI ASIC 5nm案子明年1Q就開始貢獻，預估帶進USD200m的收益。
2）月前的中系客戶經過審查後沒事，已開始恢復正常出貨。
3）networking and SSD業務今年依舊表現穩健。