研華科技在今年第一季表現普遍優於市場預期，美系外資摩根士丹利(Morgan Stanley，大摩)出具報告評級為增持，目標價自391元上調至410元，研華1Q23毛利率達39.7%，營業利潤率為20.1%，均高於市場預期和公司預測的37.5-39.5%和18.0-19.5%，EPS達新台幣3.80元，比預期高出19-21%，成績亮眼。
大摩也認為需求在第二季仍舊疲軟，研華預估2Q23收入為5.6-5.8億美元(以1 USD = 30.40新台幣匯率計算，季增率持平，年減1%)，毛利率為37.5-39.5%，營業利潤率為17.0-19.0%。1Q23的B/B ratio下滑至0.82，較4Q22的0.92低，但中國的B/B ratio在1Q23回升至0.92，較4Q22的0.67高，顯示出恢復的跡象，有望觸底回升。
研華預估2023全年毛利率應可保持在39.0%以上，高於市場普遍預期38.2%，2022年為38.0%，這得益於零組件成本下降，運輸費用正常化。按區域劃分，由於醫療保健、遊戲和網絡安全應用的推動，北美和歐洲的增長應相對較強，而日本的需求全面強勁。同時，中國和韓國的增長應較弱；按行業而言，新能源、智能醫療和遊戲應是2Q23的主要驅動因素。長期而言，研華若能夠維持年均複合增長率目標10-11％，到2030年實現收入將從2022年的23億美元增長至50億美元的目標。
研華第一季營收為173.96 億元，季增1%，年增8%，比大摩預期及市場共識高約3%，在第一季CVG和EIoT業務表現優異，分別年增26%和18%，而其他業務組則同比下降。按地區劃分，北亞年增18%和歐洲年增13%業務表現優異，而中國、台灣和新興市場則表現較低迷。
其他業績數字：第一季毛利率為39.7%，比原先給出指引的37.5-39.5%及大摩/市場預期的38.0%/ 37.8%都更高，主因為較低的零組件價格。營業費用為34.09億元(營業費用率為19.6%)，與大摩/市場預期基本一致，推動營業利潤率達到20.1%，高於18.0-19.5%的指引和大摩/市場預期的17.5-17.6%。淨利潤為29.59億元，EPS為3.80，比大摩/市場預期高出21%/ 19%。
(封面圖來源：研華)