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大摩 : AI伺服器帶動3D VC 看好奇鋐優先受惠


2023-05-11 / 吳念庭
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奇鋐 (3017) 昨 (10) 日下午舉行法說會,公布第1季合併營收118.35億元,季減19.91%,年減6.02%;營業毛利23.36億元,季減16.4%,年增2.96%;合併毛利率19.74%,季增0.83個百分點,年增1.72個百分點;營業淨利為13.52億元,季減19.79%,年增1.24%;營業淨利率為11.43%,季增0.02個百分點,年增0.82個百分點;稅後盈餘為10.07億元,季減6.91%,年增34.93%;單季每股盈餘為2.85元。


展望第2季及下半年,公司表示,第2季會比第1季成長20%以上,至於第3季,從客戶的訂單預估來看,應該跟第2季差不多,不會比第2季差,第4季則可望比第3季好,就各產業來看,PC持平、NB下滑,通訊網路及車用會上去,至於市場關心的伺服器水冷散熱預計最快明年下半年才有機會。


伺服器產業陷入企業緊縮資本支出及庫存調整泥淊,加劇市場競爭壓力,法人詢問,奇鋐伺服器散熱競爭者有那些?奇鋐表示,公司伺服器散熱競爭者主要是台達(2308)、愛美達及Cooler master;此外,由於公司提供伺服器客戶機殼+風扇+散熱器,訂單很穩定,今年及明年伺服器業務還是會成長,毛利率也可望逐季成長。


而在 AI 伺服器方面,2023年全球伺服器約1400萬台,AI伺服器頂多10萬多顆,占比僅1%,但2024年預估可以成長2~到3倍;目前AI伺服器的主要解決方案仍是3D VC (Vapor Chamber,熱導管+均熱板),目前奇鋐3D VC約佔營收達1-2成左右,至於市場一頭熱的水冷最快得等到2024年下半年或2025年才有機會。


目前公司營收比重,散熱產品57%、零部件與組裝20%、機殼15%、富世達7%;近幾年將重心放在網路通訊、車用及伺服器領域,其中伺服器部分,奇鋐提供客戶機殼+風扇+散熱器,今年上半年北美資料中心業者略有縮減資本支出,加上消費性電子庫存持續調節,上半年獲利持穩,到了下半年,伺服器新平台滲透率提升,營運成長可望加速。


摩根士丹利發布報告表示,奇鋐 2023.Q1 雙率雙升,表現符合預期,預估 2023.Q2 營收季增25%、2023.Q3 季增7%、2024.Q4 再季增6.7%,毛利率與 OPM 也同步逐季走揚。此外,高速運算的伺服器需要更佳的解熱效能,奇鋐氣冷式的 3D VC 單價不錯,是普通服務器熱解決方案(熱管)的 2 倍,且隨著計算能力的提高,散熱需求也會不斷增加、3D VC 預估會成為接下來 2 年的市場主流,水冷式的則在 2024 年下半年或 2025 年開始貢獻,看好後續走勢。


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