美系外資花旗(Citi Research)認為中國水凝膠隱形眼鏡OEM市場的行業前景越來越不利，因為多家供應商使用了競價策略來爭取訂單。花旗的實地調查表明，晶碩很可能失去了份額。花旗認為市場低估了潛在的份額損失風險。由於份額損失風險持續存在，加上花旗對618購物節並不樂觀，因此認為最近的股價反彈是難以延續的。花旗在此份報告中將評級降至賣出，目標價也從500元大砍至310新台幣。
有何變化？—花旗長期以來對晶碩持看漲觀點，因為花旗認為它是一家一流的隱形眼鏡OEM公司，擁有一流的自動化製造流程，使其能夠通過提供最優質的產品來抵擋競爭。但在過去12個月中，花旗看到中國的新興品牌因中國消費疲軟而變得更加注重成本；因此，像金可和望隼這樣以積極的價格策略聞名的供應商從晶碩那裡獲得了份額。
儘管市場可能已經對中國的消費環境持較冷淡的預期，並將訂單恢復速度較慢歸咎於宏觀經濟疲弱，但花旗認為市場仍然忽視了晶碩在面臨其他供應商競爭時的市占損失風險，這將繼續對今年下半年的營收增長構成壓力。花旗將2023年的銷售預期下調了5％，2024年下調了11％。
花期也對618購物節不甚樂觀，儘管5月份的改善可能會提升市場對今年強勁的618活動的期望，但花旗對行業的調查顯示，考慮到消費淡漠，今年可能再次出現令人失望的618活動，這也將導致較軟的2023年第三季度銷售。在618活動表現不如預期後，品牌可能需要再花1-2個月的時間來消化庫存，OEM廠商進而發生訂單流失。花旗預計2023年第三季度的銷售額將低於市場共識約6％。
有鑒於此，花旗調降了晶碩的評等為賣出，目標價310元，花旗對2023年至2024年的盈利預測進行了7％至13％的下調，主因為考慮到中國市場競爭加劇；另外對於2H23-1H24每股盈利的13倍本益比目標，由原本的18倍下調，考慮到同行競爭的加劇導致潛在的份額損失和中國的消費環境疲弱。
(封面圖來源：晶碩光學臉書)